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작성일 : 08-08-30 21:13
급등하는 환율. 위기인가? 기회인가? [팍스넷 황태자a]
 글쓴이 : 재후니
조회 : 2,868  
 

미 증시는 다시 하락했다. 거의 한달째 60월선 줄타기를 지속하고 있는데 어째든 3개월 연속 음봉 마감을 이어나갔다.

 

다우의 경우 7월말 대비 170p 가량 상승마감했는데 월별로 상승 마감한 것은 4월 이 후 처음이다. 지표들이 호전되는 모습에 금융기관들의 회생을 위함 몸부림이 시장에 긍정적으로 작용한 것으로 보인다.

 

또 유가의 하락과 달러의 강세로 금리를 조절하지 않고도 인플레를 완화할 수 있는 효과를 거둔 것도 긍정적이다.

 

다만 강한 시세를 위한 모멘텀은 아직 제공되지 않아 11000 ~ 11800p에 갇혀 다소 지루함을 주었다.

 

그러나 유가의 핑계거리인 지정학적인 요소가 감소되고 점차 폭풍의 시즌이 마무리 되어 가면서 재차 급락할 가능성이 높아 9월에는 이 박스권을 돌파하는 흐름이 기대된다.

 

올라가는 환율 어떻게 볼 것인가?

 

이에 반해 우리 증시는 미 증시보다 더 답답한 모습을 보이고 있다. 이래저래 어수선한 가운데 환율이 시장을 강하게 압박하는 구조다. 이는 9월 위기설과도 연계가 되기 때문에 한번 챙겨보고 넘어가야겠다.

 

한 때 정부가 세 자리수 환율을 추진다는 설이 도는 가운데 1000원 초반으로 밀렸던 환율이 최근 급등을 하더니 머지 않아 1100원 돌파까지도 가능한 수준으로 다가와 있다.

 

상식적으로 보면 수출 기업들의 실적이 크게 호전되는 것으로 상승이 나쁘지 않다는 것이 일반적이었으나 지금 상황은 그렇지 못하다.

 

우리나라가 무역적자를 내고 있고 유가가 하락했다고는 하나 여전히 100달러를 넘기고 있는 상황이라 환율 상승에 따른 부작용 역시 만만치 않다.

 

 

향 후 환율은 어떻게 될 것인가? 또 그에 따른 영향은 어찌 될 것인지 한번 생각해 보자.

 

우선 필자의 이전 분석글에 보면 향 후 우리시장에서 환율은 최소 1100원 이상으로 예측한 바 있다.

 

정부의 개입이 있다 하더라도 결국 달러 환율은 계속 올라가는 구조가 유지된다는 것이다.

 

달러를 수요하는 요인들

 

달러 환율이 상승한다는 것은 달러 수요가 증가한다는 것을 말한다. 즉, 원화를 팔고 달러를 사는 것이 늘어날 때 환율은 상승한다.

 

달러 수요가 어떤 경우 늘어날까? 우선 달러가 필요한 경우는 물건을 수입할 때와 해외에 투자할 때, 각종 해외 체류 국민들을 위한 송금, 또 외국인들이 주식을 내다 팔고 본국으로 가져갈 때 정도다.

 

이 중 우선 해외 투자 부분은 별 영향이 없다. 최근 해외 직접 투자가 급격하게 감소하고 있어 이 때문에 환율이 오를리는 없다.

 

 

결국 수입에 필요한 달러와 외국인의 매도가 주 요인이 된다.

 

이 중 수입에 필요한 자금의 경우 다행히 국제 원자재 가격이 떨어지고 있어 향 후 달러 수요 증가 속도는 완만해 질 수 있다.

 

 

물론 원화로 환산하면 더 큰 돈이 들어가지만 절대적인 가격이 떨어지는 것은 환율이 영향을 주지는 못한다.

 

현재로서는 달러 수요을 가장 크게 증가시키는 요인은 외국인들의 매도로 보여진다. 지난 주 이 후 2조원 가량 순매도를 했는데 이는 외환시장에서 달러로 바꿔가는 큰 수요처가 된다.

 

 

공급 부족 현상의 지속

 

문제는 이 같은 달러의 수요에 비해 공급하는 규모는 그다지 크지 않다는 점이다.

 

달러 공급은 외화를 빌려 오거나 수출이 되는 경우 그리고 주식 시장 등에서 외국인의 투자가 될 경우 인데 이 중 가장 큰 것을 결국 수출이다.

 

그런데 글러벌 경기 둔화 우려감으로 수출의 규모 자체그 크게 증가할 것 같지는 않다.

 

즉, 달러를 공급 자체가 크게 늘어날 가능성이 낮아지는 것이다.

 

문제가 여기서 나온다. 수출이 잘 되어 공급이 원할하게 되는 가운데 올라가는 환율은 경제적으로 도움이 되지만 수출의 호황없이 나오는 환율은 결국 물가만 올려놓는 부작용이 발생한다.

 

현재 우리 시장이 그렇다.

 

환율 상승보다 빠른 원자재 하락

 

그럼 시장은 어떻게 될 것인가? 불행중 다행으로 원자재의 하락 속도가 환율의 상승 속도를 능가한다.

 

 

결국 수출 기업들이 수혜를 보는 환경이 조금 더 마련된 것이다. 또 글로벌 시장도 달러의 강세를 기정사실로 받아들이고 있다.

 

 

즉, 달러 강세가 우리만의 문제가 아니기 때문에 이에 따른 부작용 역시  완화될 여지가 커진다. 원자재 가격에 크게 하락할 가능성이 높아지는 것이다.

 

당장의 환율의 문제가 부담이 되고 있지만 시장 흐름에 맡긴다면 결국 부작용은 완화되고 긍정적인 측면이 확대되는 쪽으로 방향을 잡을 것이다.

 

그 전의 충격을 흡수하는 과정만 피해 있으면 된다.

 

 

그 전의 충격을 흡수하는 과정만 피해 있으면 된다. 특히 대규모 무역수지 적자로 인한 우려감이 커지는 시점이나 이는 유가 130달러 기준에서 잡힌 점과 외국인들의 대규모 주식 매도가 자본수지 악화로 나타난 것이라 당장 다음달에서는 완화될 내용들이다.

 

물론 대내외적인 조건이 모두 좋아도 시장에서 불안하게 받아들여지면 버틸 장사없다. 그러나 달러 강세를 추세로 받아들이고 시장이 그 충격을 흡수하는 과정으로 본다면 오히려 큰 기회의 타이밍의 시점으로 보는 것이 좋겠다.

 

다만 시장이 움짐임이 분명할 때까지는 공격적인 매수 보다는 급등 패턴이 기대되는 매집 종료형 종목으로  선별 매수해 나가는 것이 좋겠다.


 
 

 
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